投资要点：

海通-铁甲开工景气度指数。为了更高频的跟踪机械行业景气程度，我们联合铁甲共同发布海通铁甲开工景气度指数（Haitong Tiejia Index，HTI）。HTI指数的构成包括3个子指数，涉及11个关键指标。子指数包括宏观景气指数、制造业开工指数、工程设备开工指数，分别代表了宏观经济景气度、制造业景气度，以及工程项目开工情况（包括矿山项目）。HTI指数综合了3个子指数的信息，我们认为其可以较全面的反映机械行业的景气程度。我们每周定期发布HTI指数，期望用更高频的数据跟踪来反映行业景气度。 本周（3月20日-3月27日）HTI指数环比上升3.5%，制造业开工指数边际回升。3月27日，HTI为105点，周环比上升3.5%，景气度有所上升。分项指数看，宏观景气指数：3月27日为14点，周环比上升2.3%，反映宏观环境正在改善；制造业开工指数：3月27日为119点，周环比上升48.6%，反映制造业景气度正边际回升；工程设备开工指数：3月27日为143点，周环比下降8.0%，反映开工率有所反复，但指数水平仍处回升区间。 海通-铁甲聚焦：工程设备开工指数3月27日为143点，周环比下降8.0%，我们认为整体复工节奏边际有所反复，但仍处上升区间。细分来看，3月27日全国设备开工率为30.5%，周环比下降1.5ppt，开工小时数为6.4小时，周环比下降8.1%，设备开工率达到2019年阴历同期的55%，开工小时数达到89%。从工程机械的应用场景看，3月27日，施工方为业主方的工况主要集中在铁路62.2%、公路31.0%、水利1.5%，个人为业主方的工况主要集中在农村工程46.0%、房建22.7%、公路8.7%。 投资建议。从本周的HTI指数看出，制造业景气度有所回升，同时工程设备开工指数尽管边际出现反复，但仍处于向上区间。根据设备开工率的变化趋势（图10），我们预计4月初开始全国设备开工率可能会回升到2019年阴历同期的80%以上，2020年工程机械销量旺季有望从4月逐步启动。建议关注：恒立液压、三一重工、浙江鼎力、中联重科、建设机械、徐工机械、柳工、安徽合力。 风险提示。疫情继续拖累复工节奏、竞争环境恶化、固定资产投资下滑。

1.HTI指数跟踪

本周（3月20日-27日），海通-铁甲开工景气度指数（HTI）周环比上升3.5%，3月27日为105点。

图1 海通-铁甲开工景气度指数（HTI）

资料来源：Wind，铁甲，海通证券研究所

2.宏观景气指数与制造业开工指数

本周（3月20日-27日），宏观景气指数周环比上升2.3%，3月27日为14点，制造业开工指数周环比上升48.6%，3月27日为119点。

图2 宏观景气指数

资料来源：Wind，海通证券研究所

图3 制造业开工指数

资料来源：Wind，Mysteel官网，海通证券研究所

图4 PMI综合产出指数

资料来源：Wind，海通证券研究所

图5 全国日客运量（万人次）

资料来源：Wind，海通证券研究所

图6 日均耗煤量（万吨）

资料来源：Wind，海通证券研究所

图7 全国氧气周均价（元/吨）

资料来源：卓创资讯，海通证券研究所

图8 百度搜索指数：招工信息（次）

资料来源：Wind，海通证券研究所

3.海通-铁甲聚焦

我们联合铁甲推出海通-铁甲聚焦。根据铁甲网表述，铁甲成立于2009年，是一家为工程机械行业终端用户、制造商及代理商提供行业资讯、在线交流、二手交易、置换管理、交易金融、智能硬件与物联网等服务的产业互联网平台。其核心业务铁甲二手机是国内知名的二手工程机械交易平台，注册买家近150万，截止目前累计卖出设备近50000台，累计成交额近150亿元。

本周（3月20日-27日），工程设备开工指数下滑8.0%，3月27日为143点，我们认为下游施工的复工节奏仍处上升区间。

图9 工程设备开工指数

资料来源：Wind，铁甲，庞源租赁官网，海通证券研究所

从全国设备开工率近期的走势看，3月27日设备开工率为30.5%，约为2019年阴历同期的55%。设备开工小时数为6.4小时，约为2019年同期的89%。

图10 全国设备开工率

资料来源：铁甲，海通证券研究所

图11 全国设备平均开工小时（小时）

资料来源：铁甲，海通证券研究所

分工况看，3月27日业主方为施工方的设备施工工况以铁路为主，业主方为个人的设备施工工况以农村工程为主。

图12 3月27日工程施工工况分析（业主为施工方）

资料来源：铁甲，海通证券研究所

图13 3月27日工程施工工况分析（业主为个人）

资料来源：铁甲，海通证券研究所

风险提示：疫情继续拖累复工节奏、竞争环境恶化、固定资产投资下滑。