一.工程机械行业分析

2019年，全球工程机械销售2029亿美元，即1.38万亿人民币。

从销量来看，挖掘机占比57%，其次混凝土机械和起重机分别占19%和15%。

从下游应用看，基建占比45%，房地产占比20%，矿山占比20%。

2019年，卡特彼勒销售收入329亿美元排全球第一，国内徐工、三一分别排第四、第五。

中联重科以63亿美元工程机械收入，排全球第十。

对比国际巨头，中联重科收入仅卡特彼勒19%，未来增长空间巨大。

在国内，工程机械老大是三一重工，市场占有率15%，中联重科以8%的市占率排第三。

三一核心产品为挖掘机和混凝土机械，2019年收入分别为276亿和232亿，分别占整体收入37%和31%

徐工机械（000425）核心产品则为起重机，2019年收入208亿元，占总收入35%。

中联重科核心业务则是起重机和混凝土设备，收入分别为221亿和139亿，分别占总收入的51%和32%。

中联重科起重机和混凝土设备皆排全国第二。

对比国内几大工程机械厂商，三一重工市值高达3690亿，毛利率最高，达33%。

中联重科市值1253亿，毛利率维持30%左右，与三一同属第一梯队。

徐工机械市值567亿，毛利率仅17%，除了产品差异外，企业性质影响也大。

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