发改委近日宣布，从7月10日开始对非居民天然气价格进行上调。调整后，全国平均门站价格由每立方米1.69元提高到每立方米1.95元。这意味着天然气价格改革进一步推进。而天然气价格上调可以说上游利好，而下游却总体上利空。

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    有分析师认为，此次天然气价格上调，非常规天然气等上游企业将迎来发展时机，或在短期内实现盈利。但是对于LNG等下游企业来说，或将结束以往原料便宜的“暴利”时代。

●  增量气价上调 非常规气短期或实现盈利

    发改委通知称，此次调价，全国平均门站价格由1.69元/立方米提高到1.95元/立方米，上调幅度平均幅度为0.26元/立方米。

    门站价格适用于国产陆上天然气、进口管道天然气；页岩气、煤层气、煤制气出厂价格，以及液化天然气气源价格放开，由供需双方协商确定，需进入长输管道混合输送并一起销售的（即运输企业和销售企业为同一市场主体），执行统一门站价格；进入长输管道混合输送但单独销售的，气源价格由供需双方协商确定，并按国家规定的管道运输价格向管道运输企业支付运输费用。

    这一政策除了利好中石油等上游企业，还将有利于非常规天然气的发展。银河证券分析师裘孝锋表示，目前国产陆上天然气和进口管道天然气之外，最大天然气源为大唐发电的两个40亿方煤制天然气项目。据了解，此次增量气的最高门站价以净回值法定（替代能源的85%），价格高于存量气0.88元/立方米。

    裘孝锋指出，如果大唐发电的煤制气按北京和辽宁的增量气价格执行的话，假设付给中石油0.2元-0.3元/立方米用于调峰，则单位经营利润高达1.2元/立方米左右；即便按北京和辽宁调整后的存量气价格执行，单位经营利润也有0.3元-0.4元/立方米；因此大唐发电的煤制气项目等到2年-3年存量气价格和目前增量气接轨的话，权益产量56亿方，将能贡献EPS接近0.5元，盈利相当可观。

    发改委进行天然气价格调整，并且明确增量气，是为了促进天然气资源开发和引进，保障能源供应安全。从增量气源看，既包括进口的常规天然气，也包括国内页岩气、煤层气、煤制气等非常规天然气。裘孝锋认为，从这次天然气调价开始，东部乃至中部地区的增量气价格基本都在3元/立方米这样的水平，这样的价格将在一定程度上改变之前非常规天然气开发短期很难盈利的局面。

    “这对于非常规天然气开发（包括页岩气、煤层气、煤制气等）都将带来很大的利好，也将利好非常规天然气开发所涉及的油服及油服设备行业，如杰瑞股份、恒泰艾普、通源石油、惠博普、海默科技等。”他进一步称。

●  LNG等加气站利润收窄 将结束结构性“暴利”时代

    天然气价格上调，可谓几家欢喜几家忧愁，对于上游企业来讲利好颇多，而对于下游企业来说，或许意味着一个时代的结束。裘孝锋表示，LNG和CNG加气站行业，目前能取得超额收益的企业，核心是原料端获得了之前被价格低估的存量气，而终端的销售价格则和汽柴油挂钩、高达3.5元/立方米-4.0元/立方米，因此能获取结构性的“暴利”。

    此外，但若原料端价格换作此次调整后的增量气价格，利润则将被大大收窄；按照增量气执行的天然气新定价机制来看，中西部未来的新气价还是要比东部低一些、最低的要低1元/立方左右；因此未来LNG和CNG加气站盈利空间将收窄，东部将被收窄至0.2元/立方米-0.3元/立方米，中西部将收窄至0.5元/立方米左右，只有西北部和内蒙等少数省份还将有0.8元/立方米-1.0元/立方米的潜在盈利空间。

    天然气价格上调是因为我国天然气供应紧缺，预计2015年供需缺口将从目前的400亿立方米扩大至700亿立方米。有分析师称，此次价格改革打开了天然气涨价的空间。同时，在瑞银证券分析师严蓓娜看来，随着未来持续的存量气价格上升（平均每年上涨0.44元/立方米），预计下游的利润率可能面临一定的压力，东部工业气经济性将减弱，LNG液化厂和加气站的利润可能受到挤压，气头尿素的竞争优势将被煤头尿素取代。

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